中国经济不存在通缩基础

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3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%、环比下降0.3%，低于市场预期，同时信贷投放保持较快增长。货币信贷较快增长与物价回落并存，引发了中国经济是否进入通缩的议论。

讨论经济是否进入通缩，首先要厘清概念。国际上通常认为，通货紧缩是指总体物价水平在一段时间内持续下降，同时伴随着货币供应量持续下降和经济衰退。研究显示，典型的通缩有三个主要特点：一是总体物价紧缩而非局部物价紧缩，二是物价连续一段时间负增长，三是伴随货币供应量持续下降和经济衰退。

结合一季度经济运行表现，当前中国经济显然并不符合通缩的典型特征，因此，所谓中国经济通缩是个伪命题。

从物价来看，2022年我国加强重要民生商品和大宗商品保供稳价，物价总水平持续平稳运行，“全球胀”与“中国稳”形成鲜明反差。今年一季度，我国CPI同比上涨1.3%。分月度看，1月份，受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.8%；春节过后，消费需求季节性回落，加之市场供应充足，2月份、3月份CPI同比涨幅分别回落至1%和0.7%，环比分别下降0.5%和0.3%。3月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。由此可见，今年以来物价月度涨幅虽在收窄，但仍然为正，核心CPI保持基本稳定，物价总水平并未出现持续而全面的下降。

从货币供应量来看，2月末，广义货币（M_2）余额同比增长12.9%，增速创7年来新高；3月末M_2同比增长12.7%，保持较快增速。从经济增长来看，一季度我国经济开局良好，GDP同比增长4.5%，生产需求企稳回升，经济循环加快畅通，市场预期明显改善。二季度经济增速可能比一季度明显加快，全年经济增长有望呈现逐步回升态势。近期，多个国际机构纷纷上调对中国经济增速的预期。

总的来看，我国物价仍在温和上涨，M_2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。随着金融支持效果进一步显现，消费需求有望进一步回暖，下半年物价涨幅可能逐步回归至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走势。中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

也要看到，当前经济尚处于复苏阶段，总需求不足仍是经济运行面临的突出矛盾。从这一角度来看，对通缩的担忧情绪一定程度上反映了人们对经济复苏动力和强度的关切，需引起高度重视。当务之急，要继续科学精准实施宏观政策，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，在稳定就业和提高居民收入上下更大功夫，提振市场信心和发展预期，推动经济运行持续好转。

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